2月重慶本部和長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量均大幅增長(zhǎng)，好于預(yù)期。2月憑借新福克斯持續(xù)旺銷(xiāo)，長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；重慶本部自主轎車(chē)需求繼續(xù)回暖，導(dǎo)致本部銷(xiāo)量好于市場(chǎng)預(yù)期。維持長(zhǎng)安是2013 年汽車(chē)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較高公司的判斷，若翼虎、翼博銷(xiāo)量超預(yù)期，則13 年業(yè)績(jī)?nèi)源嫔险{(diào)可能。

    新福克斯持續(xù)旺銷(xiāo)導(dǎo)致長(zhǎng)安福特單月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)34%，3 月翼虎貢獻(xiàn)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將導(dǎo)致長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量增速有望再創(chuàng)新高。2 月長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量2.97 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34%，其中福克斯銷(xiāo)量2.47 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)96%；1-2 月長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量合計(jì)7.35 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)78%；2 月長(zhǎng)安福特產(chǎn)量高于銷(xiāo)量2757輛，主要是翼虎排產(chǎn)量，預(yù)計(jì)將在3 月體現(xiàn)，而加上3 月翼虎銷(xiāo)量，預(yù)計(jì)3月翼虎銷(xiāo)量有望達(dá)到7 千輛左右，因3 月翼虎銷(xiāo)量貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)安福特3 月銷(xiāo)量同比增速有望達(dá)到70%左右。預(yù)計(jì)因長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量高增長(zhǎng)將導(dǎo)致公司1 季度業(yè)績(jī)有望倍增。

    2月份重慶本部銷(xiāo)量同比大幅提升。2 月重慶本部實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量5.41 萬(wàn)輛，在同比減少5 個(gè)工作日背景下，本部銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)24%，好于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是自主轎車(chē)需求的持續(xù)回暖，逸動(dòng)帶動(dòng)自主轎車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)提升。1-2 月本部銷(xiāo)量合計(jì)13.56 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60%；隨著微客及轎車(chē)新產(chǎn)品推出，預(yù)計(jì)3 月本部銷(xiāo)量將繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)；銷(xiāo)量增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)上移，預(yù)計(jì)1 季度重慶本部盈利狀況將環(huán)比繼續(xù)改善。

    預(yù)計(jì)1 季度盈利有望同比倍增長(zhǎng)，13 年盈利有望季度環(huán)比增長(zhǎng)。因長(zhǎng)安福特新車(chē)旺銷(xiāo)、本部自主品牌需求回暖及去年同期低基礎(chǔ)數(shù)，預(yù)計(jì) 1 季度盈利將大幅增長(zhǎng)；2 月翼虎批量上市，3 月翼博將上市，這兩個(gè)車(chē)盈利貢獻(xiàn)均將從2季度開(kāi)始逐漸體現(xiàn)；預(yù)計(jì)13 年公司盈利將季度環(huán)比增長(zhǎng)。

    財(cái)務(wù)與估值：

    預(yù)計(jì)13-14 年EPS 分別為0.70、0.94 元，考慮可比公司估值水平及公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，給予13 年P(guān)E15 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.50 元，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行影響汽車(chē)需求；新車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期。