8月21日，已停牌4個月的萬昌科技披露重組方案并復牌。受重大利好消息影響，萬昌科技開盤漲停，股價定格在18.32元/股。

　　重組預案信息顯示，萬昌科技擬29.33億元的交易總價買入北大之路100%股份。北大之路母公司4月30日財報信息中，其凈賬面資產約6.62億元，交易增值率約為342%。

　　財報還顯示，北大之路2012年凈利潤為7378.38萬元，2013年為1.1億元。公告對北大之路的利潤預測則是2014年、2015年、2016年、2017年預計可實現的扣非后凈利潤，分別不低于1.63億元、2.3億元、3.05億元、3.69億元。

　　“2013年到2015年，兩年凈利潤能翻一番，數據本身太理想化，說服力不大。”一位分析人士對這組數據提出質疑。

　　“目前重組還在進行中，現在公布的信息還只是預案。具體問題公司會在公告中披露，請關注后期相關公告。”萬昌科技董秘辦工作人員這樣告訴中國經濟網記者。

　　北大之路30億借殼

　　8月21日，停牌4個月的萬昌科技公布重組預案。

　　重組預案顯示，萬昌科技擬15.51元/股的價格發行股份購買北大之路100%股權。截至2014年4月30日，北大之路賬面凈資產為6.62億元左右(母公司報表數據，未經審計)，經交易各方初步協商，標的資產的交易價格約為29.33億元，預估增值率約為342.80%。

　　萬昌科技主營原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯等高附加值農藥、醫藥中間體的生產銷售，擁有較好業績，2013年營業收入突破3.17億元，凈利潤8800萬元;2014年上半年營收約為1.7億元，凈利5100萬元左右。

　　而借殼方北大之路成立1998年，注冊資本1.31369億元，主營細胞因子藥物、抗病毒等生物醫藥的研發、生產和銷售，主要產品為注射用鼠神經生長因子“恩經復”和基因工程干擾素“安福隆”。2013年、2014 年1-4 月，上述主導產品的合計銷售收入分別占北大之路同期營業總收入的98.33%、96.86%。

　　萬昌科技表示，本次交易完成后，上市公司將成為業務覆蓋農藥中間體、醫藥中間體、生物醫藥研發、生產和銷售的公司，加強各方面協同。

　　凈利潤預計增幅存疑

　　如此大規模的重組，帶來的毫無疑問是股價大漲。但是，有分析人士卻指出此次重組中有值得思考的地方。

　　公告信息稱，北大之路正在進行其他神經損傷修復藥物、多肽藥物的研發。根據公司管理層初步預測，北大之路2014年、2015年、2016年、2017年預計可實現的扣非后凈利潤，分別不低于1.63億元、2.3億元、3.05億元、3.69億元。

　　據財報信息顯示，北大之路2012年、2013年分別實現營業收入2.88億元、4億元(未經審計)，凈利潤分別為7378.38萬元和1.1億元。

　　“北大之路1998年成立，發展至今14年。公布的數據中，北大之路2012年利凈利潤為7378萬，2013年就上升到1.1億元，凈利潤增幅達到49%。”上述分析人士指出。

　　此外，該分析人士還對公告中對北大之路后期凈利潤數據提出了質疑。“預計利潤由1.1億到1.63億、2.3億、3.05億和3.69億元，五年累計增幅達到236%;從階段增長來看，2015年凈利潤比2013年的數據翻了一番，這一組跳躍性前進的凈利潤預期數據，說服力太小，有為高增值率放煙霧彈的嫌疑。”

　　研究員：實現難度較大

　　公告中提到，北大之路主要產品為注射用鼠神經生長因子“恩經復”和基因工程干擾素“安福隆”，且正在研究正在進行其他神經損傷修復藥物、多肽藥物的研發。

　　拋開數據方面，醫藥行業業內人士從專業的角度對該交易進行了解讀。

　　中國經濟網記者聯系到北京一位長期從事醫行業的研究員。他說，“恩經復這類藥市場需求量非常大，其銷售額作為北大之路的主要構成部分，這個應該是沒有什么問題。”

　　就北大之路正在研究的神經損傷修復藥物，該研究員談了自己的看法。

　　“神經損傷修復藥物，在醫藥領域運用的范圍比較廣，比如神經內科、神經外科、五官科、骨科、兒科等。另外，患者對這類藥物的依賴性較大。就目前臨床結果來看，一般的患者使用神經性損傷修復藥物的時間周期長，個體消費量比較大。”他告訴中國經濟網記者。

　　《2013年神經損傷修復藥物市場分析報告》數據也顯示，“目前不同神經損傷修復藥物每日治療費用介于100—600元之間，取中間值300元/日，治療時間取14天，治療時間取14天(大部分神經尋上修復藥物一個療程為14天)，則單病人單藥治療費用約為4200元。”

　　針對公告中提出的北大之路利潤上升的良好預期，該研究員說，“正是因為市場前景很好，所以后期會有更多的醫藥公司開發研制此類藥物。加上國外同類藥物的進入，市場競爭肯定會加劇。北大之路的這種高質量連續增長預期，具體實現起來有很大難度。”